Stock-to-flow là tỷ lệ giữa lượng tài sản đang tồn tại và lượng phát hành mới trong một kỳ. Nó giúp mô tả quy mô tồn lượng so với dòng bổ sung; muốn dùng nó để đưa ra kết quả về giá phải bổ sung một mô hình và kiểm chứng riêng.
Trước hết phải nói rõ đơn vị
Trong trang này, gọi stock là S, đo bằng đơn vị tài sản; flow hằng năm là F, đo bằng đơn vị tài sản mỗi năm. Tỷ lệ S/F vì thế có đơn vị năm. Nó biểu diễn khoảng thời gian tương đương để tạo ra một lượng bằng stock hiện có nếu flow giả định giữ nguyên.
Đây là cách định nghĩa và đọc phép chia dùng cho ví dụ, không phải thời hạn hoàn vốn hay tuổi thọ tài sản. Nếu người viết thay flow năm bằng flow tháng mà không đổi nhãn, kết quả số sẽ không còn so sánh trực tiếp được.
Một ví dụ đủ để kiểm tra cơ chế
Giả định có 100 đơn vị tài sản và mỗi năm tạo thêm 5 đơn vị. Khi đó S/F = 100/5 = 20 năm. Trong một tình huống giả định khác, giữ stock bằng 100 nhưng flow còn 2,5 đơn vị mỗi năm, tỷ lệ trở thành 100/2,5 = 40 năm.
Phép tính gồm bốn bước: chốt stock tại mốc đo, chọn kỳ của flow, đưa về đơn vị nhất quán rồi thực hiện phép chia. Hai tình huống trên chỉ dùng số giả định; chúng không mô phỏng đầy đủ lịch cung Bitcoin và không chứa dữ liệu giá.
Với Bitcoin, cơ chế làm thay đổi phát hành theo độ cao khối được thể hiện trong hàm tính subsidy của giao thức. Muốn hiểu cơ chế đó, xem nguồn cung và halving và block subsidy, block reward. Nguồn cơ chế phát hành: Bitcoin Core v30.0, validation.cpp — GetBlockSubsidy.
Tỷ lệ tăng chưa cho biết giá phải tăng bao nhiêu
Trong phép chia vừa làm, không có biến giá hay biến nhu cầu. Do đó, chỉ từ việc kết quả tăng từ 20 lên 40, không thể suy ra giá tăng gấp đôi. Đây là giới hạn logic của thông tin đầu vào, không phải kết luận từ một kiểm định thực nghiệm.
Để có mô hình giá, người xây dựng phải bổ sung quan hệ giữa tỷ lệ với giá, dữ liệu hiệu chỉnh và điều kiện áp dụng. Mỗi bước bổ sung tạo thêm giả định cần được trình bày. Khan hiếm số là một thuộc tính liên quan cung, còn mức sẵn sàng trả của người tham gia là câu hỏi khác.
Đọc nghiên cứu phải đúng phạm vi bằng chứng
Khi đọc một nghiên cứu về mô hình giá dựa trên S/F, hãy xem cách tác giả chọn mẫu, xác định kỳ đo và tách dữ liệu xây mô hình khỏi dữ liệu kiểm tra. Dữ liệu nào đã có tại thời điểm dự báo? Kỳ đo có nhất quán không? Mô hình cho kết quả ra sao trên dữ liệu chưa dùng để xây dựng nó?
Cách dùng phù hợp trong thư viện
S/F ở đây là công cụ đọc một mô tả cung và nhận diện bước suy luận còn thiếu. Nó không cung cấp mức giá, tín hiệu giao dịch hay thước đo đầy đủ về rủi ro. Khi gặp một đồ thị đẹp, hãy kiểm tra giả định và thông tin đầu vào trước khi dùng kết quả trả lời câu hỏi tài chính rộng hơn.
Kết luận
Stock-to-flow là tỷ lệ giữa lượng tài sản đang có và lượng phát hành mới, hữu ích để mô tả nguồn cung. Phép tính này không chứa biến giá hay nhu cầu, nên muốn dùng nó để nói về giá phải có thêm một mô hình và kiểm chứng riêng. Nó không phải mức giá mục tiêu hay tín hiệu giao dịch.
Đọc tiếp
Đọc kinh tế khai thác và security budget, kinh tế học Bitcoin hoặc Thư viện thuật ngữ.